央行7月“填谷”行动告终 8月仍维持“紧平衡”

天下银财富汇8月2日讯,结束了7月份的“填谷”行动之后,在本周过去连续三个交易日里央行公开市场仅对冲到期量,呈零投放格局,引发市场情绪谨慎。中国央行今日公开市场零投放零回笼,已连续三日完全对冲。8月2日公开市场将进行900亿元7天期逆回购操作,300亿元14天期逆回购操作。央行公开市场今日将有1200亿逆回购到期。

央行7月“填谷”行动告终 8月仍维持“紧平衡”

DR007创下5周高点达3.15%,尤其代表非银融资成本的“R007-DR007”指标更是从7月初不到20Bp走扩至40bp以上,交易所资金GC001利率更紧,过去两天一直在5.2%以上。国泰君安固收团队指出,2017年以来市场已多次出现资金在月初该松不松、债市不涨反跌的“怪现象”,这正是与银行17年“月初抢贷月末休”的行为相一致,值得投资者关注。

资金面缘何出现“跨月偏紧,月初更紧”怪象?

国君固收认为,年初以来,在严监管和表外资产回表冲击下,银行放贷冲动强劲,信贷额度十分紧张,上半年累计新增信贷已达7.97万亿,占16年全年新增量的63%。受制于每月信贷额度控制,很多银行月初放贷月末休,每月第一周当月信贷额度消耗殆尽。各分行实行价高者得,引发利率上行冲动和资金紧张预期。

银行在月初的信贷额度拼抢和投放冲动,引发对同业和非银资金敞口大幅压缩,银行间超储整体下降,分布更分散化,导致资金面呈现出“跨月偏紧,月初更紧”的怪现象。8月资金面压力仍大,OMO、特别国债、NCD巨量到期步步升级。

OMO、MLF、国库定存合计净到期量高达1.56万亿,同业存单到期量1.6万亿,此外,8月下旬还将面临6000亿特别国债到期的不确定影响,尽管央行大概率仍会以定向续发、变相认购来避免对市场的剧烈冲击,但仍不排除可能部分定向发给一些国有大行、险资等市场机构,对银行间资金和债市需求产生显著压力。

央妈不爱你天天都是月末 8月资金面仍维持“紧平衡”

据《证券日报》报道,一家国有商业银行的交易员称“预计8月份央行仍会动用MLF、PSL和SLF,以维稳流动性。”虽然还不明了央行如何“创新调控思路和方式”,但8月份资金面维持紧平衡格局仍是可以预期的。

日前召开的央行分支行行长座谈会指出,下半年要创新调控思路和方式,继续实施稳健中性的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系,保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

8月1日,7天期上海银行间同业拆放利率(Shibor)2.8860%,7天期逆回购中标利率为2.45%,二者之间仍有不小的差距。市场人士认为,如果这两个利率之间的差能够缩小,将会明显改善8月份的流动性状况。

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